【流动性】贵人鸟前三季度亏损1.67亿流动性趋紧致债务违约

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此外，从2019年6月起，贵人鸟发行的14贵人鸟公司债券的评级结果便一路下调。目前14贵人鸟债券评级和主体评级已从6月份的aa-下降至cc级。

债务违约和债券评级下降凸显的是现金流风险加剧和偿债能力恶化，除此之外贵人鸟还面临业绩大幅下滑、营运能力持续下降、控股股东高比例质押股份被司法冻结等问题。

业绩承压 流动性趋紧

2019年前三个季度，贵人鸟实现营业收入11.69亿元，同比下降49.20%，考虑本期报告将杰之行、boy剔除合并报表的影响后，贵人鸟营收同比下滑14.28%。本期录得净利润-1.67亿元，较2018年同期的2874.23万元由盈转亏。

虽然本期将杰之行、boy剔除合并报表，但贵人鸟的费用率却在攀升。总费用率从2018年三季报的27.87%上升至2019年三季报的36.06%，其中销售费用上升幅度最大，较上年同期上升了4.9个百分点。贵人鸟称销售费用的上升主要是销售返利增加和销售模式调整导致的销售人员和其工作福利增加所致。

从运营能力来看，贵人鸟的存货周转天数和应收账款周转天数都达到近五年的最高值。存货周转天数从2015年三季报的69.54天上升至2019年三季报的189.69天。应收账款周转天数由2015年三季报的282.66天上升至2019年三季报的335.34天。